韓國三星、美國Nike、日本豐田，這些跨國企業有何共同點？答案：他們都是東南亞疫情爆發的受害者。
在越南，7月22日新增確診逾6千例，創疫情爆發以來新高。在印尼，7月13日新增確診數世界第一，首都雅加達病床使用率逼近9成。在泰國，7月中旬起連續9天確診數破萬；馬來西亞每日新增確診數也連續創歷史新高。
疫情爆發帶來兩衝擊
鞋、車、晶片受影響，韓企傷最重
東南亞疫情爆發，至少將帶來兩個衝擊，首先就是經濟成長預期下修。亞洲開發銀行 ( ADB ) 將東南亞今年整體經濟成長率，由原先4.4％降為4％。《經濟學人》認為這意味著「到2021年底，東南亞經濟無法回復到疫情爆發前水準。」
■菲律賓
GDP下修2.15個百分點
• 惠譽將其信用評等展望降為「負向」
■泰國
GDP下修1.75個百分點
• 泰銖成亞洲新興市場今年表現最差貨幣
• 外資設廠衝擊：豐田車廠減產
■馬來西亞
GDP下修1.6個百分點
• 財政已無空間，將提高舉債上限
• 外資設廠衝擊：日商佳美工、台商凱美被動元件停工
■越南
GDP下修1個百分點
• 上半年成長率不到6%，全年陷入「6%保衛戰」
• 外資設廠衝擊：Nike球鞋、三星手機停產
■印尼
GDP下修0.4個百分點
• 財政赤字擴大，標普稱將削弱其信用評等
• 外資設廠衝擊：本田車廠停工、豐田子公司大發車廠停工
註：GDP下修為2021/7與2020/12預測值比較
資料來源：Bloomberg 整理：楊少強
股市已在反映這種變化。越南股市原本是全球最火熱市場，如今從今年高點下跌逾12％，跌幅比亞洲同樣遭疫情衝擊的日股還大。據彭博新聞網統計，泰、菲、馬今年第二季股市資金外流27億美元，是自去年第3季以來最大「走資潮」。
世界銀行統計，疫情爆發前，東南亞是世界第5大經濟體，僅次於德國。如今東南亞慘況讓市場對全球經濟成長預期也跟著下修。美國銀行（BofA）全球基金經理人調查報告顯示，今年3月，有91％操盤者預期全球經濟將改善，但7月最新調查，這個比率已劇降至47％。
東南亞疫情爆發的第2個衝擊，是全球供應鏈中斷，這首先表現在鞋類、成衣、汽車等產業。
運動品牌龍頭Nike，將近一半鞋子在越南生產。因為當地疫情惡化，標普全球市場智庫今年7月警告：Nike運動鞋恐將斷貨。彭博新聞網引述胡志明市廠商拉斯考 （Michael Laskau）的話，在今年感恩節前，「百貨公司貨架上不會有鞋子、西裝、運動衣和各種衣服。」
它不是唯一受影響的品牌。從Adidas、Puma到Under Armour，「幾乎你知道的每個品牌都在那裡（設廠）。」《鞋類新聞》（FN）引述美國鞋類分銷與零售商協會執行長普里斯特（Matt Priest）的話說。
受衝擊的還有汽車。在泰國，據《日經中文網》報導，日本豐田汽車在當地3家工廠自7月20日起停工。在印尼，本田與鈴木等的當地工廠也停產。
科技業也未倖免。從美國英特爾、蘋果，韓國三星，中國小米、華為等，都在越南布局，尤其北江省和北寧省就有數百家全球供應鏈廠。疫情惡化使這兩個省已關閉部分工廠。
同時，東南亞還是全球主要半導體晶片封裝和測試中心，《金融時報》引述摩根大通統計，東南亞在被動元件——包括手機等產品的電阻器和電容器，扮演重要角色，占全球被動元件生產15％至20％。
疫情嚴峻破紀錄，重創了東南亞關鍵技術供應鏈，「可能使全球晶片短缺更惡化。」《金融時報》稱。英特爾執行長紀辛格（Pat Gelsinger）今年7月公布財報時表示，晶片短缺恐怕要持續到2023年，「我們還有很長的路要走。」
生產要素供應中斷，直接影響成品。三星約有一半手機在越南生產，如今它在胡志明市3家工廠被迫停工。事實上，東南亞疫情爆發，韓企是最大受害者之一。
韓國是越南最大外資來源國，越南官方還把韓語設為第一外語。大韓商工會議所今年6月中調查，進駐越南的韓企逾97％認為，疫情將對明年投資帶來負面影響。逾5成韓企預估，未來3個月若疫情持續，損失最高將達100萬美元。
經濟成長下修、供應鏈中斷，東南亞仍值得投資嗎？關鍵在是否有更好的替代選擇。
以越南來說，它是近年東南亞最火熱的市場，今年4月台灣推出首個越南ETF，引發爆買潮。疫情爆發後，該ETF已下跌逾10％。
但這並不意味著越南基本面惡化。傳染病屬外來衝擊，如今越南最大問題是疫苗覆蓋率低，該國也在自力救濟，7月15日國家主席阮春福與韓企座談時就表示，希望兩國展開疫苗技術合作。韓國SK集團也表示，明年第一季它設廠在越南生產的疫苗，願意優先供應當地。
在東南亞疫情最嚴重國家——印尼，也正加速疫苗接種，官方表示，首都雅加達的疫苗接種率已達8成。
中國接轉單，來得快、去得快！
製造、觀光衝擊，積極開放拚重啟
只是，在疫苗普及過程中，疫情不斷反覆，市場也將跟著震盪。對廠商來說，這或許會引發短期轉單效應，尤其是轉向中國製造。
據中國中信證券的研究報告，今年第2季東南亞疫情爆發，在紡織產品出口方面，「中國對東盟（東南亞）在短期內呈現出較強的替代效應。」但這些流向中國的訂單特色是「短、小、散」，證諸過往經驗，中信證券預估這些訂單「來得快，去得也快。」疫情平息後，這些訂單又會回流到東南亞。
這是因為中國已變身「世界工廠2.0」，很難再回頭去和東南亞搶那些1.0的低勞力成本工作。中國因為製造業基礎尚在，外資短期內會向中國工廠下單應急，但這不意味著兩地比較優勢已逆轉，外資未來把東南亞工廠再搬回中國的可能性並不高。
對東南亞來說，從越、泰到印尼，各國仍依賴觀光和製造出口，越南的貨物貿易占其GDP201％，僅次於香港和新加坡，居世界第3。遊客支出占泰國GDP的1/5。這些產業受疫情衝擊最大。因此只要病毒一日不平息，這些經濟體很難回復舊觀。
不過這些國家也在超前部署。今年7月起，泰國開放以色列、阿聯（UAE）、卡達、新加坡等國遊客，普吉島成為東南亞重新迎接觀光客的第一個旅遊景點。
在馬來西亞，7月也規畫逐步放寬縣內、跨縣、跨州到跨國遊客入境。7月15日，越南航空開通第一架使用國際航協旅行通行證（IATA Travel Pass）的航班，將外國旅客送到峴港機場。越通社表示越南應主動重啟經濟，「而不是等疫情結束才開始。」
這些開放是不得不然之舉。今年5月，泰國出現8年來最大經常帳赤字，因為擔心影響外資流入，該國幾乎沒有降息空間，只能先開放以度過難關。泰國總理巴育（Prayut Chan-o-cha）就將重啟經濟稱為「經過計算的風險」。
論基本面，不管製造或投資，東南亞仍很難被取代，疫情不會使它的優勢一夕消失。「若要人前顯貴，必先人後受罪。」對台商在內的各國企業來說，為享有布局東南亞的長期優勢，只能先忍受短期痛苦了。
