暌違兩年，盛況再臨美國偏僻小鎮奧馬哈，數萬人湧進波克夏股東會，聆聽巴菲特（Warren Buffett）和他戰友、副董事長蒙格（Charles Munger）對混沌的投資前景，提出哪些真知灼見，揭露未來10年、20年的不敗趨勢。
出生：1930 年
學歷：美國哥倫比亞經濟學碩士
現職：波克夏海瑟威董事長暨執行長
地位：2022 年富比世富豪排行榜第6 名
疫情已改變世界、通膨正在讓全球受害，此刻持有現金很重要，「過去的兩年，包括我們今天剛剛展示出來的第一季，我們在不同的業務之中，已發生了一些不同的改變……，」號稱「股神」的巴菲特一走上股東會講台，就指出全球正面臨變化，波克夏的業務也是。而他將為這些變化，為投資人指點迷津。
今年，巴菲特已高齡91歲，蒙格更比他大了7歲。「有時會忘記別人的名字，閱讀速度也不如以前快，」近期一次媒體訪問中，稱自己是「正在老化的機器」。
外界揣測，這是否將是他最後參與的一場股東會？他是否要退休了？
事實上，巴菲特老當益壯！今年股東會，他和蒙格兩人依然坐滿約4個小時，回答來自股東十幾道不同問題，從通膨，談到投資，談到比特幣，還有談到人生哲理。
更重要的是，在這個不確定的時代，他反而更生猛，投資力道遠勝過去。「這是股神近來最大一波的購買狂潮！」彭博指出。這兩年，巴菲特大買西方石油、投資日本5大商社，購併保險公司，更買進印表機大廠惠普股票，每次出手，都是數十億，甚至百億美元。
事後，都證明巴菲特看得遠、走得穩。例如，兩年前，方舟投資執行長伍德（Cathie Wood）投資特斯拉等股票，獨領風騷，讓巴菲特相形失色，一度曾被外界批評股神已過氣了；但兩年後，巴菲特的波克夏股價今年甚至突破一股50萬美元，漲幅遠遠把伍德甩在後頭。
「我們並不知道疫情會這麼突然就發生了，」巴菲特不是神，無法預料疫情，但他知道，當別人恐懼時，就要勇敢出手。
「巴菲特的心法，就是一個字，等，」詳讀每一份波克夏財報、也是《超級成長股投資法則》的作者林子揚表示。
近年重押蘋果成功嘗甜頭
看好混合辦公趨勢，大手筆買入惠普
從今年股東會，揭開巴菲特至少近6年來最大筆投資的3大趨勢，看巴菲特如何在未來20年立於不敗之地，創造更高的投資報酬率。
第一，後疫情時代生活，科技股將扮演重要角色。
「我看不懂科技股！」巴菲特曾說。波克夏曾是IBM的第一大股東，但這筆投資，卻讓巴菲特虧掉數十億美元，成為他投資史上的失敗案例。
因為曾被科技股燙傷，巴菲特鮮少投資科技股，多集中投資他熟悉的保險金融，或能源、食品等領域。
但他變了。從不喜歡科技股，他和他的團隊成員，開始把眼光放在科技領域，從2016年投資蘋果，兩年間陸續重押360億美元，結果變成他最成功的投資。
「我們也希望能擁有更多他們（指蘋果）的股權，不管對他們的股權擁有更高或者怎麼樣，我們都還是對他們有興趣，」巴菲特表示。
波克夏買進蘋果股票至今，該持股市值，已成為股神投資部位中占比超過4成的第一大部位。巴菲特甚至直言，蘋果已經是波克夏在保險、鐵路、能源外穩健的「第4根支柱」。
「買入蘋果，把目光投向科技股，是股神投資近5年的最大轉捩點！」曾親赴波克夏股東會現場朝聖、美好證券投資部資深研究員黃靖堯觀察。
不但買進蘋果，他今年對科技股動作更大。2022年4月，波克夏財報揭露，巴菲特和他研究團隊主管大舉買入惠普股份，一出手就是40億美元，買下逾1成股份，成為這家科技廠的大股東之一。
「即使企業端的需求維持，電腦市場的需求仍會受消費者與教育兩塊電腦需求疲弱影響而下滑，」巴克萊銀行指出。惠普兩大產品，包括筆電、印表機，都被視為需求正在削弱的科技產品。
林子揚表示，巴菲特買進惠普一來是本益比極低，只有6倍多，股價相對便宜，二來是惠普積極回購股票，市面股票已經少了25％。巴菲特認為，願意掏錢，積極買進自家股票的公司，代表該公司應具有價值。
但巴菲特可能瞄準的另一項趨勢：混合辦公的商業潛力。
「波克夏正在尋求複製投資蘋果劇本的可能性，」摩根大通報告指出，當年波克夏買入蘋果時，市場對智慧型手機前景看淡，該公司本益比僅10倍左右。
不過，事後證明，智慧型手機沒有消失，蘋果透過創新等方式，本益比已來到近25倍。
摩根大通認為，惠普目前結合旗下印表機事業，推出影印機墨水匣訂閱等更高毛利的綜合服務，顯示該集團致力捕捉混合辦公時代的新趨勢。
美國終端零售巨頭之一、百思買執行長芭瑞（Corie Barry）也曾指出，混合辦公的興起，意味消費者需要一個能輕易在住家與辦公室間做轉換的系統，這代表硬體有升級需求。這正是惠普等科技大廠瞄準的商機。
摩根大通表示，後疫情衍生的混合辦公需求，反倒提升了筆電相關設備每年銷量，從疫情前的2億7千萬台，提升到3億台。惠普對個人電腦未來利潤率的預估，也提升了2個百分點。
「遠距工作這個趨勢不會消失，可以期待惠普未來在巴菲特投資後，有更細緻的改變，」《破解巴菲特護城河選股祕密》作者雷浩斯表示。
不顧ESG加碼能源公司？
西方石油蓋最大碳捕捉廠，賺環保財
第二，投資能源股，也是投資ESG。
「石油以後將會是非常珍貴的資源，」儘管外界批評巴菲特，砸錢投資石油公司，不顧ESG（環境、社會責任、公司治理），但他似乎不為所動，仍認為石油和能源股是一個好標的。
美國標普500指數，今年至今表現最好的，就是能源類股，截至4月底累積漲幅超過3成。當其他大多數類股報酬率為負數時，能源股一枝獨秀，巴菲特正是石油和能源的專家。
波克夏不但擁有能源部門，今年大舉加碼西方石油，短短兩週買入14％股份。今年第1季，波克夏更動用上百億美元增持雪弗龍股份，使該公司成為旗下第4大持股，這都反映出股神對於能源產業充滿信心。
「在全世界來講都是非常有價值的，我們也希望能夠讓美國的業界、工業界繼續不斷地運作，」他解釋買進西方石油時，也指出每日產油是有生產意義的事。
但以巴菲特投資的西方石油來說，它卻可能是ESG浪潮的最大受惠者之一。
西方石油指出，他們未來預計在2035以前，在全球興建70座具備碳捕捉技術的工廠，每一年每座工廠預計可捕捉達100萬噸的溫室氣體，這相當於台灣每年碳排量的近3成。
首座工廠將在今年開始建造，預計2024下半年投入營運。他們並指出，第一座工廠將蓋出全球最大的「直接空氣捕獲」設備，這座設備每年可捕捉相當於21萬5千輛汽車的廢氣排放量。
換言之，如果透過巴菲特的資金加持，當這些投資正式落地，西方石油便有機會成為全球碳捕捉的第一把交椅。
但他卻發現，即使眾多股票投機炒作，但西方石油的股價竟然比2011年的高點還低。他判斷，這將是好的投資機會，他要做的就是買進，然後等待。
更何況，長期來看，面對ESG的浪潮，這些石油和能源公司，將背負最大的零碳排壓力，這給他絕佳的契機，趁能源股最受非議的時候，乘機切入能源轉型的投資布局。
第三，向海外拓展，投資日本商社布局新石油的金屬商機。
「如果我們明天接到一個電話，我們就要看情況，也有可能做出交易，甚至在德國、法國、英國、日本，100億到200億（美元）的交易都是有可能的，」巴菲特在股東會上指出，但前提是必須找到適合長期持有的標的。
日本5大商社藏金屬商機
股神精準投資，提前加入搶礦大戰
偏愛投資美股的他，也真的等到機會對海外市場出手了。
當疫情發生後，重災區日本不被看好，但波克夏逆勢操作，2019年在日本發行價值近40億美元債券籌資，隔年用這筆錢投資日本5大商社，包括伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產、住友商事等，各占約5％股權。
彭博報導指出，波克夏投資日本5大商社花了60億美元，但短短一年內，就賺進20億美元，報酬率達3成，比東證指數報酬率還高。
巴菲特偏愛美國股票，買進5大日本商社，完全不符合他「必須了解你買的股票」的作風。他到底看中什麼？
首先，日本商社本益比低。「他買的公司，都有共通點，不管是保險公司，還是日本商社，一定都是價值型投資，不是高成長、高本益比，」台灣大學管理學院商學研究所教授林家振指出。
例如占總投資組合市值比例最大的伊藤忠商事，事業體橫跨能源、金屬、食品、紡織、工業等領域，三菱日聯證券報告指出，該公司在各領域都具備強大影響力。但伊藤忠商事本益比卻不到10倍。
其次，日本商社背後還有「金屬商機」。
這5大商社各自領域有差異，但共同點都是與「金屬」有關，例如住友商事，旗下就擁有金屬、化學公司，其中住友化學更是電動車特斯拉的電池供應鏈之一，住友金屬也研發電池回收的技術。
不只如此，日本主要商社都開始展開全球「搶礦」作戰。
三菱商事今年將與英國合作，開採秘魯銅礦，總投資額50億美元；丸紅也在今年要與美國合作廢電池回收，再利用鎳、鈷礦；而伊藤忠商事也在南非開採用來作廢氣淨化裝置催化劑的鉑礦。
這是巴菲特精明的一著棋。黃靖堯分析，日本是近負利率，波克夏發債買股擁有套利機會，不用付出高昂成本，卻大賺股價價差，單就伊藤忠商事股價來看，自疫情爆發後至今已成長逾六成。
而且，這日本5大商社事業涵蓋範圍廣，如同小型ETF，而且個個都有強大的競爭力，構成護城河，投資風險低；再來，他也看到電動車興起的趨勢，而搶先布局最重要的金屬商機，因為金屬在電動車時代的地位有如石油。不論短、中、長期，巴菲特這筆投資精準而且贏面大。
不怕高通膨吃掉現金！
巴菲特：「最好投資就是開發自己」
「我們會希望，早上醒來的時候就把股東的錢放在最安全的地方。」他在本次股東會中指出。因此當人們為通膨而憂慮，擔心錢被吃掉時，他的回答都與眾不同。
「你在這裡面（指通膨）可以做到的最好的事情，就是你必須要擅長做某件事情，」他指出，「最好的一種投資就是開發你自己，開發自己是不會被徵稅的，這就是我在這個時間要做的。」
這正是巴菲特的「變」與「不變」。變的是，他隨著趨勢而改變，抓緊其中的潛在商機；但不變的是，他透過詳細的研究，找出最有競爭力的企業，在股價低點入市，打造出穩定獲利的投資組合。
林家振表示，巴菲特投資的公司，都有「剛需」。他舉例，不管是可口可樂、販賣番茄醬的卡夫亨氏，甚至是最新投資的動視暴雪，都是不論景氣好或壞，人們都需要的產品，而且各公司在該領域都有領導地位。
所以當疫情改變了人們的生活、零碳已是未來，巴菲特積極出手。因為他知道，只要抓對了趨勢，便無畏外在環境的變化。就算是石油危機、科技泡沫和金融海嘯再現，只要耐心等候與嚴守投資紀律，就算在巨浪當中也能平穩航行，讓投資價值慢慢浮現。
