這家成立48年、擁有約8萬名股東的老牌工紙廠，為何做出這個決策，其實早有伏筆。
早在今年5月27日的股東會上，榮成就表示，公司正「審慎評估投資控股轉型的可行性」，目的是提升國際競爭力、強化國際策略合作機會。
所謂「投資控股」，簡單說就是把現在的榮成改造成一家控股母公司：母公司統籌資金與後勤資源、對外談合作與資本運作，底下的紙廠子公司則保有技術團隊、專心把紙做好。這樣做的好處，是組織分工更清楚、資源調度與資本運作更靈活，母公司要跨足新事業或引進策略夥伴時也更有彈性。
近年政府之所以鼓勵企業籌組「產業控股」（產控），正是希望協助企業整合資源、強化國際競爭力，並針對轉型過程可能增加的稅負研擬修法配套，降低企業轉型的門檻。
以榮成這次規劃為例，轉型後將形成3大區域子集團：台灣的工紙與紙箱由新設子公司榮成低碳紙箱承接，大陸業務由原本的L&C（BVI）負責，日本與其他海外市場則由日本榮成統籌，全部收攏在榮成投控這個母公司之下。
為何此時轉型投控？本業回升成最大底氣
榮成選在此時談轉型，和近期營運明顯回升有關。榮成累計前7月合併營收285.35億元、年增13.88%，每股稅前盈餘0.33元，稅前賺4.29億元，而去年同期還虧6.82億元，1年之內由虧轉盈。下半年又碰上電商促銷、耶誕海外備貨的傳統旺季，中國工紙價格自4月中旬起累計每噸漲了約人民幣250元（約新台幣1195元）、漲幅約15%，紙價回穩、庫存低檔。
此外，今年股東會全面改選董事，家族第四代鄭又慈首度進入董事會，董事陣容也納入多元專業背景，本業回升、旺季來臨，加上董事會完成世代與專業布局，也讓榮成選在此時推動轉型更有底氣。
賣掉當紅「柔情」面紙，一步步成為工業用紙新霸主
一家48年老紙廠，為何有本錢在此時推動投控轉型？從榮成過去幾次事業調整，就能看出端倪。
1994年，33歲的鄭瑛彬接下榮成總經理。3年後，他做了一個關鍵決定——把當時一炮而紅的「柔情」面紙品牌賣給寶僑，轉而專攻工業用紙。鄭瑛彬判斷：「文化用紙和家庭用紙，通路和上游都得仰人鼻息」，唯有工業用紙，從上游到出海口可以完全掌握。
怎料這次事業重心的調整，也改變了公司後來的發展。榮成逐步成為淘寶、蝦皮、momo、京東等電商平台背後的紙箱供應商。2017年，有媒體統計，榮成此前15年營業利益成長逾600%、市值增加近1000%；當時市值也一度超過永豐餘與正隆兩家合計，被稱為台灣工業用紙新霸主。
面對禁廢令仍淡定，「高興也是一天、不高興也是一天」
但這條路並非一路順風。2018年中國啟動「禁廢令」，進口廢紙總量與配額只剩過去約4成，榮成取得的許可量一度不到總配額2%；湖北與無錫廠當年合計虧損17億元，公司也因此歷經3年低潮。
面對這場衝擊，此時已接任董事長的鄭瑛彬態度淡定：「過去3年在中國投資，我們少了3億美元（約新台幣97億元）的利潤，但高興也是一天，不高興也是一天。」他認為商業競爭本質就不公平，「成功的企業都會把不公平視為常態」。
而榮成能熬過低潮，和長期布局低碳造紙與智能製造有關。公司早在2005年就導入即時生產（JIT，Just-In-Time），此後持續升級設備、降低造紙碳排，並建置智能製造基礎，也替接下來3年全面「應用AI」鋪好底子。
轉型控股，對股東有什麼影響？
榮成強調，這次是以分割進行的組織調整，整體股東權益不受影響。轉型完成後，母公司雖然更名為榮成投控，但股票代號仍為1909，並維持上市，投資人手上的持股不會憑空消失，也不需要自己換股。真正的換股發生在母子公司之間，榮成以每股30元、按台灣工紙與紙箱事業60億元的整體營業價值，換取子公司榮成低碳紙箱新發行的股份。
全案預計提報10月1日股東臨時會決議，暫訂明年（2027）1月4日為分割基準日。榮成表示，轉型後將透過策略投資、合資或併購引進策略夥伴，並持續以低碳造紙、綠色包裝為核心，推動AI智慧製造與國際化。
從賣掉「柔情」、轉攻工業用紙，到如今轉型投控，榮成又一次站在轉型的路口。能不能把48年的紙業老本，換成一張國際牌桌上的入場券，答案才正要揭曉。
＊本文出自《數位時代》，原文標題：榮成為何轉型投控？賣掉「柔情」、熬過17億巨虧，鄭瑛彬帶48年老紙廠再賭一把
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責任編輯：陳芊吟
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