台股創高後大震盪，市場熱度持續升溫，然而地緣政治雜音與全球央行貨幣政策路徑的不確定性並未消散。越是在多頭高檔，資產配置的紀律越顯重要，尤其壯大投資底氣，債更不能少。
但許多投資人也面臨操作困境，如：傳統投資等級債雖然波動較低，殖利率卻也普遍偏低；若為了追求收益而轉向非投資等級債，又必須承擔更高的風險。投資人究竟該如何挑選，才能在不大幅犧牲信用品質的前提下，兼顧合理的潛在收益？
對此，過去被視為法人私房工具的「混合資本公司債（Corporate Hybrid）」，正成為解答此難題的新選項。野村基金（愛爾蘭系列）混合資本公司債券基金(本基金之配息來源可能為本金且有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)作為全台首檔鎖定此類資產的產品，正為台灣投資人帶來固定收益配置的新選擇。
全台首檔「混合資本債基金」
為什麼發行企業同樣具備優良信評，混合資本公司債卻能提供優於一般投資級債的收益機會？ 關鍵在於債券的結構設計。
混合資本公司債主要由成熟國家的知名大型企業發行，如國際能源巨頭、跨國電信集團或公用事業龍頭，公司本體皆為市場公認的資優生。但因清償順位排在優先債之後、也沒有固定到期日、發行人也可能因特定情況提前贖回，所以發行企業願意提供更高的票息作為風險補償，也因此讓投資人能在不降低企業品質的前提下提升收益空間。
同時，混合資本公司債通常具備較短的實際存續期間。在利率環境波動劇烈的時代，存續期越短，意味著債券價格對市場利率變化的敏感度越低，使其在面對央行政策拉鋸或公債殖利率彈升時，展現出較佳的抗震能力與下檔防禦力，成為兼顧收益與波動控管的避風港。
歐洲富爸爸之後，美企也搶著發行
回顧混合資本債的發展歷程，過去主要以歐洲大型企業為發行主力。轉折點源於2012年，國際信評機構標普（S&P）率先認定混合資本公司債具備50%股權、50%債權的性質，有助企業維持較好的信用評等，因此吸引歐洲企業積極發行，成為第一波發行主力。
真正的規模擴張，發生在2024年。另一家信評機構穆迪（Moody's）跟進調整評等方法，將股權認定比重同步上調至50%，與標普標準一致。這項改變對美國大型企業而言意義重大：發行混合資本債既能籌集擴張所需資金，又不會被視為純負債而拉高公司負債比率，進而能保護企業本體的高信用評等，因此帶動美國企業大舉進場發行，以此取代傳統的特別股融資，成為下一波規模增長的主要動能。
值得注意的是，儘管發行規模飛速成長，目前混合資本債占全球主要債券指數的比重依然偏低。這意味著這項資產並非過熱的擁擠交易，反而是處於從傳統法人圈邁向廣大市場主流的黃金起步階段。對於敏銳的投資人而言，此時布局正可參與其市場規模擴張帶來的結構性成長。
與機構法人同行，聰明補齊防禦部位
面對全球地緣政治雜音與總體經濟不確定性，兼具資產品質與收益效率的投資工具，向來最受專業資金青睞。
從買盤結構來看，混合資本公司債長期以來一直是「聰明錢」的重點配置標的。以野村基金（愛爾蘭系列）混合資本公司債券基金(本基金之配息來源可能為本金且有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)為例(註1)，目前已有超過 70% 的資金獲得私人銀行、財富管理、高資產客戶、公司退休金以及基金經理人與壽險等專業投資人的配置支持，可見高資產族群對其品質與防禦特性的認同。
而機構法人之所以高度青睞，關鍵在於其「區域成熟」與「產業防禦」的雙重策略。在地理分布上，野村基金（愛爾蘭系列）混合資本公司債券基金(本基金之配息來源可能為本金且有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)避開新興市場的政經波動，聚焦於成熟國家，以美國、法國、德國、加拿大與英國為核心布局區域。
而在產業選擇上，則高度集中於公用事業、能源與電信通訊等民生剛性需求領域，持債標的多為各國具壟斷地位的龍頭巨頭(註2)，例如歐洲最大電力集團法國國家電力（EDF）、美國再生能源龍頭新紀元能源（NextEra）、英國石油（BP）以及波克夏海瑟威能源等。這類企業具備長期穩定的現金流預測性，受景氣循環影響程度較低，能為投資組合提供具韌性的基礎防衛。
站在台股創高後大震盪的關鍵十字路口，單一資產的暴衝往往伴隨著回檔波動的風險。對於希望在多頭高檔強化防禦力、同時又不願犧牲收益回報的投資人而言，跟隨專業機構法人的腳步，引進混合資本公司債這項創新工具，正是為個人資產配置補上高品質防禦部位、創造長期回報機會的好時機。
註1、資料來源：NAM UK，2026/5。
註2、資料來源：NAM UK、野村投信整理。資料日期：2026/5/31。以上僅作說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證 ，而非本文提及之投資資產或標的。
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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